Le taux d'escompte / taux d'escompte est le taux d'intérêt appliqué par la banque centrale aux établissements membres pour les prêts de la banque centrale. Celles-ci sont généralement considérées comme des fonds d' urgence destinés à couvrir les besoins en liquidités des banques solvables ayant des actifs illiquides, car Bagehot est censé être correctement fixé à un taux de pénalité pour décourager les abus. transactions, qui sont des prêts surdimensionnés à court terme (par exemple, une garantie de 100 $ pour emprunter de 95 $ ) dans lesquelles un ensemble beaucoup plus grand d’institutions, y compris des banques, des compagnies d’assurance, des fonds de couverture, etc. peut participer à des conditions financières similaires.
Le taux d'actualisation est un taux directeur, le taux de prise en pension étant un prix de marché émergent pour les fonds. Ces taux sont liés mais pas de manière mécanique. Par exemple, si le taux d'actualisation était fixé à un niveau très bas, les banques préféreraient emprunter auprès de la banque centrale plutôt que sur le marché des prêts garantis au taux du contrat de pension, de sorte que les quantités et les taux sur le marché des pensions diminueraient probablement. Ou bien si, en règle générale, l'utilisation de la fenêtre d'actualisation pour emprunter au taux d'actualisation n'était pas une honte. Mais si c'était rentable, peut-être que la stigmatisation pourrait être surmontée. Et il peut exister d'autres différences, telles que des modifications de termes ou des actifs appropriés utilisables en garantie, rendant les comparaisons de taux imparfaites.
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Cette pénalité explique la différence positive entre le taux des fed funds et le taux d’actualisation. S'il n'y avait pas de pénalité, les banques seraient indifférentes entre emprunter auprès d'autres banques et la fenêtre de réduction de la Fed.
La fenêtre de remise est-elle nécessaire? Une perspective centrale de Penn ( Calomiris (1993) )
Autrement dit, les banques préfèrent emprunter auprès de la Fed plutôt que d’autres. Elle fixe donc son taux directeur plus haut pour ramener les banques à des sources de financement sur le marché. Alors, seuls ceux qui sont exclus de ces marchés auront recours à un tel financement.