Quelle est l'importance des préférences d'Epstein-Zin?

J'ai entendu dire que beaucoup de travail était fait récemment pour appliquer les préférences d'Epstein-Zin. La page Wikipédia ne semble pas très remplie.

Pourquoi les préférences d'Epstein-Zin sont-elles importantes?
En quoi l'utilité récursive diffère-t-elle des autres modèles de préférence en général? Que capturent-ils qui ne peuvent pas être capturés autrement?
Quelles sont les bonnes ressources pour en savoir plus à leur sujet?

decision-theory risk preferences

— jmbejara
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Je peux essayer de commenter cela un peu plus tard ce soir quand je rentrerai à la maison si personne d'autre ne le fait, mais pour référence rapide, il y a un très bon aperçu de cela à Ljunqvist et Sargent (3e édition, ce sont les chapitres 13-14).

— cc7768

Bonne question. Si quelqu'un pouvait commenter la différence / relation entre Epstein-Zin / l'utilité récusive et les modèles de formation d'habitudes, ce serait très intéressant.

— Martin Van der Linden

Voilà une question intéressante. Il change votre fonction de valeur car il vous oblige à manger plus (ou à être moins heureux) à l'avenir. Je serais intéressé de voir si quelqu'un a pris en compte les différences / similitudes. Je ne pense pas que cela permettra de saisir l'aversion au risque - problème de substitution intertemporelle.

— cc7768

Quelque chose que je n'étais pas au courant ... Munk dans son livre sur la tarification des actifs note que "les préférences récursives ne sont généralement pas cohérentes avec l'utilité attendue car dépend de manière non linéaire des probabilités des niveaux de consommation futurs."

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— jmbejara

Réponses:

Je pense que CompEcon a couvert la plupart des points que j'allais mentionner. Juste quelques dernières réflexions:

1) Pourquoi les préférences d'Epstein-Zin sont-elles importantes?

Les préférences sont importantes car elles vous permettent de séparer deux des dimensions selon lesquelles les gens se soucient de leurs allocations; à savoir l'aversion au risque et la substitution intertemporelle.
De plus, une lacune courte de la norme (c.-à-d. CRRA) est leur incapacité à atteindre la borne inférieure de Hansen-Jagannathan pour le rapport de l'écart-type du facteur d'actualisation stochastique à sa valeur attendue, . Dans un article de 2000 (je pense que son article sur le marché du travail), Tallarini a montré que les préférences récursives peuvent entrer dans les limites de Hansen-Jagannathan à des niveaux moins ridicules d'aversion pour le risque (même si l'aversion pour le risque n'est pas encore totalement réalisable). $\frac{\sigma(m)}{E(m)}$

2) En quoi l'utilité récursive diffère-t-elle des autres modèles de préférence en général? Que capturent-ils qui ne peuvent pas être capturés autrement?

Il vous permet de saisir l'aversion au risque - les différences de substitution intertemporelle.
Il s'agit d'un ensemble de préférences plus générales que la CRRA. Je suis sûr que vous pouvez réellement écrire l'utilitaire CRRA en utilisant les préférences d'Epstein-Zin avec les bons paramètres.
Serait intéressé à entendre si d'autres personnes en savent plus à ce sujet. Je sais que tu peux avoir des interprétations de modèle erroné. J'adorerais en savoir plus à ce sujet.

3) Quelles sont les bonnes ressources pour en savoir plus à leur sujet?

Comme je l'ai dit plus tôt dans un commentaire, j'ai trouvé que Ljungqvist et Sargent fournissent une assez bonne explication des principales choses qui se produisent dans l'utilité récursive.
De plus, le document mentionné par CompEcon dans une autre question plus tôt est une très bonne ressource. Je suis en train de travailler sur cette question en ce moment quand j'ai du temps libre.

— cc7768
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La question est de savoir si la manière particulière dont les préférences d'Epstein-Zin démêlent l'aversion au risque et 1 / EIS est empiriquement réaliste. (Il est presque certainement vrai qu'en pratique, l'aversion pour le risque et 1 / EIS ne sont pas égaux. Mais cela n'implique pas qu'une forme analytique et récursive qui sépare les deux soit meilleure. Les préférences d'Epstein-Zin incorporent une forme étrange et souvent désir extrême de résolution précoce de l'incertitude: voir le récent AER d'Epstein, Farhi et Strzalecki à ce sujet.)

— nominalement rigide

Ce n'est qu'une réponse rapide, malheureusement. La compréhension intuitive clé pour Epstein-Zin est qu'ils séparent deux propriétés distinctes des préférences: l'aversion au risque ("je préférerais moins d'incertitude à plus d'incertitude *") et la substitution intertemporelle ("je peux vouloir déplacer la consommation vers l'avant ou vers l'arrière dans le temps ** ").

Dans la très populaire classe de préférences à aversion relative au risque constant (CRRA), l'aversion au risque et l'élasticité de substitution intertemporelle sont liées comme des inverses l'une de l'autre. Les préférences récursives, et en particulier Epstein-Zin, utilisent l'équivalence de certitude de manière intelligente pour séparer le paramètre qui contrôle la substitution intertemporelle du paramètre qui contrôle l'aversion au risque dans un pari statique.

Le paramètre d'aversion au risque statique est intégré dans la fonction qui impose l'équivalence de certitude, et le paramètre d'élasticité intertemporelle de substitution est imposé sur la consommation certaine d'aujourd'hui et la valeur d'équivalence de certitude pour l'utilité de la consommation de demain.

C'est ma tentative de le décrire intuitivement / verbalement. C'est beaucoup plus précis sous forme mathématique - une bonne exposition que j'aime beaucoup est les notes de cours du champ Prix des actifs de Francios Gourio (EC745 est le numéro du cours). Vous pouvez actuellement trouver ces notes, intitulées «Lecture Notes on Macroeconomics and Finance Ec 745», sur son site Web ici ; voir section 8 à la page 36.

Effectuez plusieurs fois le calcul et, espérons-le, il "cliquera" soudainement. L'idée analytique est vraiment assez intelligente. Gourio poursuit en discutant comment estimer réellement ces modèles, ce qui est très utile.

(* Les définitions appropriées impliquent des préférences par rapport aux "loteries", mais je pense que la discussion de cela nuirait à ce qui nous intéresse ici.)

(** d'un certain pourcentage, en fonction du taux d'intérêt.)

— CompEcon
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