Pourquoi les rendements obligataires mondiaux en baisse signalent-ils une déflation imminente?

Dans cet article , il est suggéré que "les marchés obligataires signalent quelque chose de très désagréable: une déflation mondiale globale".

Je ne comprends pas pourquoi les rendements obligataires en baisse signifient une déflation. Est-ce parce que la baisse des rendements obligataires est un indicateur de l'affaiblissement de l'économie mondiale ou existe-t-il un mécanisme de transmission plus direct?

— permien
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Les rendements obligataires en baisse par rapport à leur position actuelle proche de zéro les placeront en territoire de rendement négatif. Les rendements obligataires négatifs sont par définition déflationnistes.

Le paragraphe 3 de la phrase 5 de l'article dit :

Alors que le taux d'escompte est proche du plancher et que certains rendements des obligations britanniques sont maintenant en territoire négatif ... [Je souligne.]

Pour comprendre pourquoi les rendements obligataires négatifs sont des indicateurs de déflation, prenons l'exemple des taux négatifs des banques centrales asiatiques et européennes décrits dans le même article:

En effet, un taux négatif n’est en réalité qu’un impôt sur les banques, les obligeant à payer pour avoir le privilège de détenir des réserves auprès de la banque centrale.

Quelqu'un doit supporter le fardeau de cette taxe; soit les emprunteurs paient plus, soit les déposants gagnent moins, soit les bénéfices baissent, et si c’est la dernière, cela nuit à la capacité du secteur bancaire de reconstituer son capital, réduisant en conséquence la disponibilité du crédit. Quoi qu’il en soit, le résultat final est un resserrement monétaire plutôt que le relâchement prévu.

Vous pouvez donc penser que l’effet des taux directeurs négatifs de la banque centrale (et, de la même manière, des rendements obligataires négatifs) a l’effet inverse: l’assouplissement quantitatif crée un effet inflationniste.

Cette page explique la relation entre les prix et la masse monétaire comme suit :

P = \frac{M V}{Y}

$P=\frac{MV}{Y}$

$P$ $M$ $V$ $Y$

Donc,

Δ P = Δ M \cdot \frac{V}{Y}

$\Delta P = \Delta M \cdot \frac{V}{Y}$

$V$ $Y$

\frac{\partial P}{\partial M} = \frac{V}{Y} > 0

$\frac{\partial P}{\partial M} = \frac{V}{Y} > 0$

Ainsi, une réduction efficace de la masse monétaire causée par des taux / rendements négatifs via le mécanisme décrit ci-dessus aura tendance à exercer une pression à la baisse sur les prix ( déflation a / k / a ).

Modifier :

Dans les commentaires relatifs à cette réponse, OP a posé une question sur la relation entre les taux d’intérêt négatifs et les rendements obligataires négatifs.

Alors que les banques centrales fixent les taux par politique, les rendements des obligations à long terme sont déterminés par le marché (c’est-à-dire l’équilibre offre-demande). Une courbe de rendement inversée signale une récession et implique que les taux sont fixés trop haut par rapport aux attentes du marché. Si les banques centrales fixent les taux en territoire positif lorsque les rendements des obligations à long terme sont négatifs, elles forceront de facto la courbe des rendements à s'inverser. Bien que cela se produise parfois, cela va généralement à l'encontre des objectifs politiques des banques centrales (dans la plupart des environnements) et est donc généralement évité.

— Mowzer
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il n'est pas clair pour moi pourquoi les obligations étant négatives signifie que les banques centrales ont des taux négatifs

— Permian, le

@Jurassic: Alors que les banques centrales fixent les taux par politique, les rendements des obligations à long terme sont déterminés par le marché (c.-à-d. L'équilibre entre l'offre et la demande). Une courbe de rendement inversée signale une récession et implique que les taux sont fixés trop haut par rapport aux attentes du marché. Si les banques centrales fixent les taux en territoire positif lorsque les rendements des obligations à long terme sont négatifs, elles forceront de facto la courbe des rendements à s'inverser. Bien que cela se produise parfois, cela va généralement à l'encontre des objectifs politiques des banques centrales (dans la plupart des environnements) et est donc généralement évité.

— Mowzer

Je trouve hilarant que l’on pense généralement que la NIRP est déflationniste, alors que l’on pense généralement que la ZIRP est inflationniste. Ce même argument exact s’applique à la ZIRP, ou plutôt à la baisse des taux d’intérêt en général.

— Comptonburger

@Comptonburger: Pouvez-vous m'indiquer votre source suggérant que ZIRP est inflationniste? Je ne connais que ZIRP en tant que levier de stimulation. L' assouplissement quantitatif est plutôt le levier inflationniste typique.

— Mowzer