le modèle intertemporel d'évaluation des immobilisations (ICAPM) est différent du CAPM dans l'ICAPM, l'utilitaire est conditionné à un ensemble de variables d'état. L’ICAPM donne lieu à un modèle de tarification à plusieurs facteurs du marché si les investisseurs se soucient de se protéger contre les opportunités d’investissement en constante évolution et s’exposent à ces facteurs. Existe-t-il des exemples canoniques de ces facteurs?

Je sais que les modèles multifactoriels Fama-français (par exemple, le modèle à trois facteurs ) sont souvent justifiées par l’ICAPM (ou APT - Arbitrage Pricing Theory). Quels sont les facteurs de risque sous-jacents qui justifient ce modèle? Existe-t-il d'autres exemples de facteurs de risque sous-jacents qui apparaissent souvent?

Facteurs ICAPM

Les gens ont choisi différentes manières de choisir les facteurs. Chen, Roll et Ross sont un exemple classique de tentatives pour trouver des facteurs ICAP raisonnables. Les facteurs fama-français sont souvent expliqués comme corrélé avec les facteurs ICAPM sous-jacents. D'autres chercheurs ont choisi de rechercher des facteurs sans supposer d'expositions observables de l'extérieur, en analysant les rendements à l'aide de l'analyse factorielle ou de composantes principales.

Explications de Fama-French

Je ne sais pas s'il existe des explications "communément acceptées" pour les facteurs français de Fama. Cela ne veut pas dire qu'il n'y a pas d'explications, il y en a beaucoup. Personne ne semble s'accorder sur ceux qui sont "les meilleurs". Les candidats incluent à la fois des explications basées sur la consommation ET des modèles basés sur la production, chacun d'entre eux liant les facteurs fama-français aux variables économiques sous-jacentes. Cochrane a un bon résumé de la performance des deux pays en matière de tarification des portefeuilles Fama-français ici .

Autres facteurs couramment utilisés

Fama et français On parle maintenant d’un modèle de tarification des actifs à cinq facteurs qui inclut également la rentabilité et les investissements, similaire à celui des Novy-Marx Le papier et le travail de Chen, Novy-Marx et Zhang qui concerne plus directement la tarification des actifs de production. Élan est également un candidat cohérent, même s’il est très difficile de donner une explication. Il y a des tonnes d'autres. Ce papier énumère nombre d’entre elles et remet en question la signification de certaines d’entre elles.

Il semble important de prêter attention aux données, pas seulement à la théorie. En particulier, l’effet de taille totale, représenté par SMB dans le FF3FM, se produit en janvier. Ceci est connu depuis des décennies (par exemple, Keim 1983) et s’est poursuivi. Il existe également un effet de janvier substantiel en valeur, représenté par HML. Ceci est incompatible avec APT, ICAPM, la tarification des actifs basée sur la production ou la consommation, etc. Le FF3FM est mieux perçu comme contrôlant certaines anomalies existantes, des tests de robustesse, etc. risque traditionnel et le rendement attendu et aucune enquête ou étude ne peut en faire autant. Passez.